鲁达 一度闯入300元大关的新股王全通教育(行情300359,咨询)，周五收盘仍以249元雄霸两市王座，与最高点相比，其市值蒸发了96亿元。与其掀翻市场天花板的股价相比，其年报和一季报的业绩，差不多算躺在地板上了。那么新股王到底是怎么炼成的呢？
业绩
去年净利增长个位数
12个交易日，股价跳水近百元，全通教育周五早间发布致股民公开信。市场评论称，管理层此举意在为公司减压。
更像是宣言书的公开信表示，2014年是全通完成产品矩阵平台布局的一年，全课网发展模式初具雏形，2015年将是全课网在进入城市数、使用学校数和用户数增量发展的一年。全课网计划以硬件免费送、软件免费用、服务支持随时到的模式，在三年内为200个城市、2万所学校、40万个班级、1亿多学生提供互联网教育服务。2014年是全通开展产业并购的元年，未来将继续围绕公司战略和行业布局积极进行产业整合，打造智慧教育生态圈。
当天股市反应平平，其股价下挫1.35%，绿盘报收249元。
市场更在意躺在地板上的业绩，全通教育在2014年的净利润，被行家吝啬地用“恢复性增长”来形容。在2013年同比微幅下跌后，2014年实现合并净利润4487.74万元，比上年同期增长6.87%。公司实现营业收入1.93亿元，比上年同期增长11.80%。公司公告表示，2014年营收增长主要原因是拓展新进区域，业务覆盖新增山东、甘肃、河北、四川等省，全课网正式发布并开展运营，实现公司用户规模增长。
不过行业分析师指出，作为创业板最重要的成长性，在全通教育身上并未体现出来。公司数据可以表现出来，2011年时候，公司的营业收入、净利润同比增长分别达到42%和35%，但2014年公司的营业收入同比增长仅为11.80%，净利润同比增长仅为6.87%。
今年一季报的业绩更让投资者吐槽，公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润仅为515.94万元至663.35万元，比去年同期下降10%-30%。公司解释原因称，前期在软硬件教育基础设施上有一定投入；同时，公司人工费用和市场推广费用大幅增加。
股王的宝座随时可能被颠覆，其强有力的挑战者多达4家，包括朗玛信息(行情300288,咨询)、安硕信息(行情300380,咨询)、京天利(行情300399,咨询)、贵州茅台(行情600519,咨询)等上市公司，股价均在200元以上。
辉煌
蝉联股王近30个交易日
3月24日，全通教育打破了历史，以涨停板报收于320.65元。这，不仅是全通教育，也是沪深股市的一个里程碑。时隔7年之后，两市最高股再次诞生。资料显示，上一次A股出现300元股，是在2007年10月11日，当日中国船舶(行情600150,咨询)股价向上摸至300元。
这一天，全通教育市值高达312亿元，相当于2个搜狐，1个奇虎，2.5个猎豹，2.5个优酷土豆，5个人人网……
关于它的段子迅速红透股市：“全通教育，全通教育，就是先把空头教育一遍，回头再把多头也教育一遍，来回都教育一遍，所以你别不服，全部通通教育一遍。”
随后近30个交易日，全通教育股价虽然冲高回落，却坐稳了A股股王宝座，其间仅被另一只高价股朗玛信息所短暂取代。
之前名不见经传的全通教育，其市值超越新东方，用了不足一年时间。这意味着什么，市场仍在消化。
2014年4月，全通教育市值为35.57亿元，新东方市值为41.97亿美元，折合人民币250亿元。截至今年3月4日，全通教育市值高达200亿元，而在美国上市的新东方市值30.94亿美元（约190亿元）。
新股王的发力是在3月3日，当天全通教育强势涨停，股价达到199.9元，超越贵州茅台成为沪深第一高价股。次日羊年首只200元股诞生，全通教育收盘206元。
作为在线教育概念股，全通教育于2014年1月21日上市，开盘价为24.18元，至今年3月24日的320.65元，涨幅高达1226.09%，仅用了14个月时间。
阵容
朋友圈都是土豪朋友
全通教育之所以雄霸A股，不能排除一群互联网大佬的“炫酷效应”。市场巧妙地利用了年报出台前的时间差，以渲染名人效应。
资料显示，2011年3月全通教育在进入上市辅导期之时，北京中泽嘉盟出资2000万元，以每股6.2元的价格认缴公司新增注册资本322.58万股。
而中泽嘉盟的5位股东分别是俞敏洪、江南春、丁健、吴鹰和桂松蕾。俞敏洪，全球最大的教育培训集团新东方的创始人；江南春，纳斯达克上市公司分众传媒董事长；丁健，通信软件和服务提供商亚信科技创始人；吴鹰，中泽嘉盟的董事长，UT斯达康创始人投资家、小灵通之父，主导和参与过多次堪称经典的投资案例；桂松蕾，此前为吴鹰部下，现为道富基金管理有限公司董事长，被吴鹰称作创业“新梦之队”的成员。招股书显示，桂松蕾出资6000万元，吴鹰、丁健、江南春和俞敏洪分别为3000万元。
私募敢死队趁机一拥而上。另据公开报道，今年1月27日晚间，全通教育宣布拟以发行股份及支付现金的方式收购在线教育平台继教网以及西安习悦各100%股权。全通教育次日复牌以后，至少有三支浙籍私募敢死队在疯狂扫货，其中某“带头大哥”在浙江投资圈中一度与泽熙掌门徐翔齐名，于是各路游资开始了股价大接力。该事件成为全通教育股价的引爆点，复牌4个交易日，全通教育掀起4个涨停，此后股价一飞冲天。
公募基金扎堆成为其高股价的助推器，前十大流通股股东为机构占据，共计持有944万股，占流通股本的38.59%。一堆机构通过系列资本运作，高股价也就水到渠成。
板块
在线教育年涨幅翻番
针对全通教育的高股价，业内人士此前认为，其资产收购功不可没。
去年8月，全通教育打造在线教育平台“全课网”。今年1月，公司披露重大资产收购方案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购继教网、西安习悦100%股权，整个交易额逾11亿元。
安信证券研报指出，全通教育是A股唯一垂直教育电商平台，基于“全课网+继教网+习悦”三大平台切入“教师+学生+家长”三元核心群体，2014年底已有3000万家庭+400万教师核心用户，依靠智阅卷+线下地推+团队继续抢占2亿群体市场，构建强壁垒教育大数据分发平台，第一目标为市值300亿元。
在线教育板块全面发力，已成为今年沪深股市的最大风口。截至周五收盘，该板块今年涨幅已达112%，在六大翻番概念板块中名列第二。全通教育、中文在线(行情300364,咨询)和互视网，已成为在线教育三巨头，分别创造了第一高价、最大涨幅和创业板第一市值。新股中文在线年涨幅839%，名列牛股冠军；互视网则长时间成为创业板市值老大，且逼近800亿大关，市场乐观预计，不排除跨向千亿市值的可能。
业内分析认为，这些股票大涨源于概念的炒作。首先是政策层面，《国家教育事业发展第十二个五年规划》的出台，以及教育部2015年工作要点的披露，均把教育信息化提上议程，许多上市公司通过扩张和并购的方式切入在线教育。其次，高考改革为素质类教育培训机构带来了新机遇。其中，科大讯飞(行情002230,咨询)重磅推出语音评测技术，进军在线教育领域；恒华科技(行情300365,咨询)签署测绘地理信息在线教育系统项目合作协议。再次，开学季的到来，也对教育类股票形成利好。
风险
市盈率最高达748倍
全通教育站在资本风口，享受股价飞翔的同时，也体验着凛冽的寒意。
3月25日，创造A股历史的次日，全通教育最高冲到348元，上涨近9个点，即将封上涨停之际，该股突然直线跳水，最后收盘下跌5个点，全天振幅超16%。该股随后开启震荡下行之旅。过山车行情的背后，在于3月24日晚间公司发布的风险公告，其中一份则提示，截至公告日，新东方总裁俞敏洪不再直接或间接持有全通教育股份。
公告同时提示四大风险：股价涨幅较大及市盈率偏高的风险：以3月24日收盘价计算，股票动态市盈率为748.20倍，偏离公司所处软件和信息技术服务行业平均动态市盈率125.12倍的幅度较大；本次重大资产重组事项（拟11.3亿元收购继教网、西安习悦各100%股权）存在不确定性的风险；2014年度业绩未大幅增长的风险，业绩快报显示，公司实现营业收入19257.38万元，较上年同期增长11.80%，归属上市公司股东的净利润为4487.74万元，较上年同期增长6.87%；公司在线教育业务市场拓展可能存在不达预期的风险。
几乎同步，另外两大巨头互视网和中文在线的股价也进入下行通道。
个股风险不容小觑，截至上周五收盘，全通教育、乐视网(行情300104,咨询)和中文在线的动态市盈率分别为581倍、214倍和201倍。而当前创业板整体市盈率在95.66倍，处于历史最高点。即便横向对比，其股价之高也让人不寒而栗。2000年3月10日纳斯达克指数历史性高位时期，其市盈率仅为82倍，2000年美股科技类板块平均市盈率最高也仅为70.2倍。
盈利
清晰模式仍是难点
支撑股价最坚实的基础便是业绩。
有数据显示，2014年我国互联网教育市场规模达到1334亿元，预计到2017年将扩大至2864亿元，平均复合增长率为27.7%，市场空间巨大。资本闻风而来，据不完全统计，去年在线教育领域投融资合计超过44亿元。
在线教育公司的盈利情况让人揪心，相关统计显示，我国有11家本土教育培训机构在海外上市，发力在线教育的公司大多业绩平平，甚至还没有实现扭亏为盈。
相关分析师认为，就盈利模式而言，在线教育不同细分领域的发展进度并不一致：如学前教育处于探索期，大量厂商及投资方涌入，产品和服务严重同质化，市场竞争激烈，商业模式不清晰；K12教育处于启动期，市场巨大并且还在逐步增加，大多以网校为平台，盈利模式基本都是付费购买。单是靠付费教育视频来盈利，以当前在线教育公司所积累的客户资源来看，很难支撑起成本投入，但除此以外也没有发现更好的盈利模式出现。
全通教育似乎也是如此，分析人士指出，公司原有的校讯通盈利模式难以为继，试图打造一个新的学习生态圈，布局在线教育，寻找新的利润点。全通教育每并购一次，股价即冲上一个台阶。然后再并购，股价再向前冲。这些并购也伴随着定向增发，分析人士预计，全通教育在去年5月送转后，今年还会推出高送转方案，压低绝对股价。
果不其然，4月10日，全通教育宣布将实施高送转方案，拟向全体股东每10股转增12股及派现0.67元（含税），这也意味着全通教育将告别“股王”宝座，不再成为市场最抢眼的公司。