鲁达 造纸行业复苏已经反映到上市纸企2017年的业绩中，多数公司实现大幅增长，但冠豪高新（600433.SH）却是个例外。
3月18日晚间，冠豪高新发布了2017年全年财报，报告期内公司实现营业收入20.6亿元，同比增长18.39%；归属于上市公司股东的净利润5279.02万元，同比下降51.36%。
数据显示，2017年度，造纸行业平均营业收入增长率为32.99%，平均净利润增长率为144.01%。
造纸企业在2017年赚得很多主要受以下几种因素的影响，环保政策持续趋严、造纸行业落后小产能不断淘汰、网购及物流快递行业快速增长、废纸价格持续提高……
那么，冠豪高新缘何是个例外？
冠豪高新成立于1993年，主营业务为无碳热敏、不干胶和成品纸。其中，无碳热敏占总营收比例在七成以上。
目前，无碳纸产品市场大幅萎缩，热敏纸产品保持稳定。
无碳纸曾广泛应用于税务、邮政、银行、商业等各行各业。自1996年至今，被国家税务总局、中国印钞造币总公司选定为增值税专用发票专用无碳复写纸唯一供应商。自2000年至今，被国家邮政速递局选定为EMS特快专递专用无碳复写纸主要供应商。
也正是这个原因，冠豪高新一度被资本市场追捧。但随着电子发票的推行，无碳纸市场需求逐步萎缩，公司高毛利无碳纸产品销量下滑。
由于电子发票的推广、发票联数的减少以及增值税普通发票的放开，导致无碳财税用纸需求持续下滑。同时物流快递面单产品更新换代较快，传统的无碳多联快递单已逐步被热敏面单，乃至无纸化电子订单取代，预计未来无碳面单可能仅维持较低的市场份额。考虑到无碳纸市场持续萎缩，大部分纸企已逐步缩减无碳纸的产能，并积极谋求转型。
热敏纸产品主要用于票据、标签、传真、收银、ATM、快递用纸等，其中公司自主研发的三防特种热敏纸主要用于中国体育彩票、中国福利彩票，也可用于民航登机卡及高铁车票等高端产品。有分析预计未来国内热敏纸市场规模可达40万吨。
但现阶段网络彩票未放开，高端热敏纸市场增速较低，未来随着旅游业的发展，高铁、航空客运量的提升，将会对高端热敏纸市场形成利好。
冠豪高新净利润大幅下降的第二个因素是报告期内，木浆、化工品等原材料价格、运输费用的上涨，但特种纸产品价格上涨幅度不及包装纸、文化纸等纸种，成本上涨压力无法完全传导至销售端。
冠豪高新最新财报显示，2017年，公司的毛利率为17.09%，较2016年下降了3.53个百分点，营业成本比上一年同期增长23.56%。
公司的主营产品不干胶的营收占比大概在22%，主要应用于物流、医药、日化、食品、酒类等行业的可变信息标签、防伪标签及基础标签。数据显示，2017年全年冠豪高新主营产品不干胶的毛利率只有10.13%，比上一年同期减少了5.56个百分点。
冠豪高新方面也表示，2017年其控股子公司及参股子公司亏损加剧等方面因素的影响，也导致公司整体盈利能力下降。
3月19日，冠豪高新的收盘价格4.88元，股价下跌3.17%。