鲁达 
2021年4月上旬，美国《福布斯》杂志公布了年度亿万富豪排行榜。大中华区富豪的数量首次超过美国，近四成来自中国内地。
其中有两个人，来自一个冷门的行业——电子烟。一位是雾芯科技的CEO汪莹，净资产达到327亿人民币；另一位是思摩尔国际的创始人陈志平，净资产达到人民币1040亿元。
你可能很好奇，电子烟行业有这么赚钱吗？前阵子国家不是颁布了监管政策，怎么还能造就新富豪呢？
雾芯科技拥有目前国内市场占有率最高的电子烟品牌“悦刻”，思摩尔国际是目前全球最大的电子烟设备生产商。两人短短几年间，就通过电子烟实现了财富大增长，汪莹更是成为全球白手起家最年轻的女亿万富豪。
行业洗牌
在2018年，当时国内电子烟行业迎来了创业风口，各路资本涌入，大批品牌出现。到2019年前三个月，电子烟企业就新增了248家，被称为“千烟大战”。
悦刻就是在这一波浪潮中兴起的，2018年汪莹从网约车行业离职，看中了电子烟行业。她发现电子烟行业的质量普遍不高，于是创立“悦刻”这个品牌，首轮融资拿到了3800万人民币。悦刻的发展也特别快，没多久国内市场份额就占到了48%。
就在国内电子烟行业如日中天之时，监管来了。2019年11月，国家烟草专卖局和国家市场监管总局发布通告，严禁电子烟向未成年人销售，并且督促关闭电子烟线上销售渠道。
这个监管一出，整个行业立刻经历了一轮大洗牌，大批品牌短时间内销声匿迹。那悦刻是怎么活下来的呢？
实际上，悦刻也受到了影响，2019年四季度营收下滑，到2020年第三季度开始反弹，营收突破10亿。
这背后有一个关键因素，悦刻和许多电子烟品牌不同，它们早早就布局线下销售渠道。2019年，悦刻开始“经销商+专卖店”模式加速线下扩张，全国专卖店达1500家，线下渠道销售占比达到74%。
靠着线下渠道的销售，悦刻成为行业洗牌的最大受益者。在监管落地后，悦刻进一步加速了线下扩张，到2020年第三季度，已经拥有5000家专卖店和10万家零售店。监管让行业资源向头部聚集。
税收红利
这些头部玩家，很快在资本市场收获了惊人财富。2021年1月，雾芯国际在纽交所上市，成为中国第一家上市的电子烟品牌，市值达到540亿美元。悦刻的代工厂思摩尔国际在2020年7月，已经在港交所上市，市值一度达到5000多亿港元。
雾芯国际2020年的营收达到38.2亿人民币，思摩尔国际2020年的营收更是突破百亿。那电子烟行业在监管之下，为什么还能这么赚钱呢？
首先，电子烟行业的市场潜力实在太大，电子烟被当做是普通香烟的替代品。根据世卫组织的数据，中国烟民数量达到3.5亿人，全球第一。而2019年电子烟的渗透率只有1.2%，还有很多烟民会转投电子烟的怀抱。
悦刻现在一个月就能卖出100万套烟杆和600万颗烟弹，销量暴增非常惊人。
第二，电子烟的成本非常低。电子烟卖的就是雾化器和各种口味的烟弹。雾化器的利润多大呢？一只雾化器如果是陶瓷材料，成本是13.8元，非陶瓷材料成本才4.2元，最后卖给消费者是200~300元。
而烟弹最为高频消费品，一盒价格在100元左右，成本不到20元。这么低的成本让电子烟品牌获得了极高的毛利率，悦刻的毛利率一直保持在40%左右。
第三，是电子烟行业占了税收的便宜。目前电子烟的法律属性缺少明文规定，机身算电子产品，雾化器是加工产品，烟油算食品，导致电子烟都是按照普通消费品来进行征税。目前中国烟卷综合税率是66.6%，普通消费品征税的税率是13%，差距非常大。
综合这三方面的原因，造就了电子烟行业快速造富的能力。
不过，新一轮的监管已经来了，2021年3月22日，工信部发布了一份征求意见稿，提出要把电子烟等新型烟草制品按照烟卷规定执行，这意味着，电子烟企业必须取得烟草专卖生产企业许可，并且要严格执行国家下达的计划。
同时，电子烟销售也必须取得烟草专卖许可，这会对电子烟线下扩张带来巨大影响，电子烟企业的税收红利也不复存在。
从国家新颁布的措施来看，这未尝不是一件好事。一个行业快速造福，往往伴随着巨大的泡沫，或者形成头部企业通吃的局面。而且电子烟对于青少年的危害同样存在，国家执行严格的监管，有利于社会，也有利于行业。