luda
你知道你的家，使用防水材料的人是谁的家吗？
呵呵，稍微接触工程的人都知道防水不使用东方雨彩虹。质量必须进入下一阶段。尤其是对头部开发商来说。
为什么这么说呢，我给大家举几个例子就知道了，使用东方雨虹防水材料的标志性建筑有，毛主席纪念堂、人民大会堂、国家会议中心、鸟巢、水立方、京沪高铁、京津城际、北京地铁等......
一、基础概念
80后们小的时候还玩过沥青、油毡之类的东西吧，那个就是防水材料，可惜，这东西的的产量已经从2005年的46%下降到2019年的2%。现在盖房子都用什么？防水卷材和防水涂料。
补课：建筑防水材料是防止雨水、地下水、工业和民用的给排水、及空气中的蒸汽、湿气等倾入建筑物的功能性材料。
二、行业竞争格局
1、行业快速增长
过去5年，防水建材企业收入、利润总额增速平均值分别为10.7%和13.4%。2018和2019年，规模以上建材防水企业收入分别同比增长14.8%和12.2%。利润总额同比增长分别为26.6%、15.4%。
2、一超多强竞争格局初现
2018年，东方雨虹、科顺股份、北新建材、凯伦股份、三棵树防水建材收入分别达到了113、26.3、19.1、6.0和3.8亿元，其中东方雨虹市占率接近10%。
东方雨虹的市占率从2010年的3.5%提升至2018年的9.8%。东方雨虹、科顺股份、凯伦股份合计市占率从2013年的5.1%提升至2018年的12.7%。行业集中度提升的主要原因包括：
（1）淘汰落后产能
防水市场充斥着不少“非标”产品已成为共识。
（2）环保壁垒提升
2013年《建筑防水卷材行业准入条件》，提出新建改性沥青类防水卷材项目单线产能规模不低于1000万平方米/年（小作坊，没钱你就别干了）
（3）房地产集中度提升等。
房地产行业前10企业销售金额市场集中度从2009年的8.1%快速提升至2019年的26.3%。这些企业对于产品质量、品牌提出更高要求。这就是开篇讲的面子问题。
不用东方雨虹都不好意思说自己是高端楼盘！
3、疫情冲击
全国疫情传播已基本阻断，二季度开工黄金期有望顺利进行。
防水材料生产有明显的季节性特点，1-3月产量最小，二季度复工加速，截至3月28日，全国规模以上工业企业平均开工率和复岗率达到98.6%和89.9%。前6大发电集团单日耗煤量达到全年同期的85%-90%。
各省各大投资项目，“铁路、公路、基础设施”，（电、气、水）等传统项目同比增长4.7%。
房地产：受房住不炒思想的影响，中国指数研究院预计，2020年全国房地产销售面积降幅在5%-8%。但是，二次装修市场依然存在，防水建材市场规模仍将保持稳定增长。
根据业内专家估计，65%的建筑的防水工程6-8年后需要翻新；因此，在建筑面积存量不断加大后，防水建材翻新需求将占较大比重。
三、财务数据
2010-2018年，公司防水建材收入复合增速为25.9%，而同期规模以上防水材料企业主要业务收入复合增速为10.5%，快速增长推动公司市占率快速提升。
防水材料受制于运输成本和运输半径影响（一般500公司以内），运费贵了就很难去别人地盘抢生意，公司在全国有28个生产物流研发基地，就是为了抢别人家生意。
而且，公司65%的产品都是通过直销卖出去的，真的可谓是“不给中间商挣差价”的逻辑。渠道销售占比只有35%，厉害厉害!
公司有5位中外工程院院士、7位国际知名科学家.........吹牛的事情就不啰嗦了。2018年投入研发费用2.68亿元，第二名科顺股份1.31亿元，虐。
我们继续吊打，500强房地产开发企业，品牌首选率从2014年的27%，上升到2020年的36%。
2013到2018，公司都处于满产状态，东西不愁卖，基本满负荷运行。
而且，公司还在不断建设新的生产线，打算继续去别的地方抢地盘。反正生产多少就卖多少，所以，就抓紧时间多建生产线喽。
截至2019年6月底，在建工程预计总投资47.23亿元。
四、成本下降
直接材料成本占卷材、涂料成本的九成。
沥青是生产防水材料的基础，供应商主要为中石油、中石化、中海油、地方炼厂以及一些贸易商。国内沥青价格和国际原油价格相关性较高。
伴随国际油价下降，3月中旬以来，国内沥青价格出现大幅下跌。
五、估值
截至2020年5月8日，东方雨虹市盈率（PE-TTM倍，低于可比公司。
最后，附上股价走势图吧，股价已经从2018年10月涨到现在了。
附上唯基解密榜单上最新季报中有它的基金经理吧。
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