luda 作者：钱无益
精装产业链逻辑
7年前第一次装修使用了卫星管、彩虹防水、北信建材的石膏屋顶、兔宝宝的地板，但当时没有超过，错过了家装产业链的大牛市。
20年开始家装产业链大涨，开始吸引了我的兴趣，仔细研究几家家装公司，发现家装产业链确实有几个好的逻辑。
1.精装修交付比例越来越高，未来所有新楼盘都会是精装修，甚至全装修交付。
截止2020年，精装修比例不过32%，未来每年高速增长，最后会实现100%的精装修交付。显然这是个增速非常大，而且空间广阔的市场。行业始终保持年化20%以上的增速，这个增速可以媲美医药行业了。
2.这个行业非常分散，行业整体散乱小，市占率非常低，龙头还未明显出现。不同于激烈竞争很多年的白电行业，精装很多细分行业空间大，刚开始，甚至并未出现明显龙头企业。比如防水领域，东方雨虹高速成长扩张了十几年，在防水领域的市占率也不到15%，未来市场空间依然广阔。
而其他地产链公司在行业市占率则更低，比如外墙涂料行业的三棵树和亚士创能，市占率也就11%和7.2%，真实的市占率可能比这个数值还要低，这个仅仅是开发商采购的外墙涂料数据。如果算上农村自建房，恐怕比例更低，所以行业里企业发展空间巨大。
再看门业领域，TATA木门市占率不过2.67%，江山欧派作为中国唯一上市的木门公司，市占率不过1.18%，发展空间更加巨大。假设江山欧派未来能做到10%的市占率，那么营收可以增长9倍，净利润至少也能增长9倍吧。
3.正因为家装空间市场巨大，各企业市占率又不高，已经上市的龙头企业都在疯狂扩产。
统计了几家家装链企业，东方雨虹2020年营收218亿，根据冬瓜926整理的2020年下半年到2021年初的投资数据，仅这半年的投资金额，未来就可以带来302亿的营收，未来3年，雨虹营收可以翻倍，净利润增速就更快了。
整理了亚士创能19年下半年到21年初的投资项目，总投资高达50多亿，达产后可以带来营收171亿营收，而亚士创能20年营收不过37亿，预计23年项目全部投产，营收可以达到208亿，同比增长4.6倍。
江山欧派发行可转债募资扩产120万套木门，公司预计20年木门销量279万套，21年351万套，22年443万套，22年同比20年增长58%，未来也不排除会继续扩产。未来两年营收增速不少于30%，这个增速已经不错了。
以上几家家装产业链公司都深度绑定了大型开发商，每年营收高成长，伴随着未来市占率提高和现金流的进一步好转，家装产业链的价值慢慢会被市场发掘。
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