鲁达
众多明星以模特的身份被列入水星包7年7年质量检查黑名单。
曾因不差钱主动终止IPO，终因负债率高、太缺钱再冲A股。15位家族成员入股，经销商远亲扎堆，水星家纺的上市，又是一场家族暴富活动。水星家纺从小作坊起家，靠明星代言声名鹊起，却因质量问题屡登质检黑榜；
曾因不差钱主动终止IPO的水星家纺，终因缺钱欠了很多外债；
26位自然人股东，15位来自家族成员，经销商远亲扎堆，三年贡献3.3亿营收，水星家纺上市将带动家族的集中暴富；
上海水星家用纺织品股份有限公司（水星家纺）是一家以床上用品为主的家用纺织品生产商，它的前身是成立于2000年的水星被服，主要产品包括套件、被芯、枕芯等床用纺织品。
水星家纺最初是从李裕杰与弟妹们共同创办的小作坊起家，经过多年辛勤打拼和积累，水星家纺目前已跃居国内家纺品牌第一梯队，并实现了每年近20亿的营销额。
招股书显示，2014年-2016年，水星家纺的营业收入分别为17.76亿元、18.51亿元、19.77亿元。净利润分别为1.19亿元、1.34亿元、1.98亿元。整体来看，水星家纺的营业收入和净利润均呈现逐年上涨的趋势。
早在2013年，水星家纺就首次呈递了IPO计划，不过时隔3个月后却因不差钱主动撤回申请；去年四月，水星家纺再度重启IPO，冲刺A股。
毛利率低，负债率高，水星家纺很缺钱
招股书显示，水星家纺采用经销（总经销商加盟、直属加盟）、直营和网络销售为主，电视购物、国际贸易和团购为辅的销售模式。因经销加盟模式受对资金和时间的限制较小，可以帮助企业快速扩张，水星家纺的销售模式偏向于加盟模式。
2014年-2016年，水星家纺总经销商加盟模式下实现的销售收入分别为 10.17亿元、9.79亿元和 9.19亿元，占主营业务收入的比重分别为 58.64%、53.83%和 46.95%。
不过对比其他销售渠道，由于通过加盟渠道，水星家纺需要与经销商和总经销商等分享部分销售环节利润，加盟渠道的毛利率普遍低于电商渠道和直营渠道的毛利率。而同行业上市公司多趋向于加盟与直营并重的模式，水星家纺的毛利率也因此远低于同行业上市公司。
2014年-2016年，水星家纺的主营业务综合毛利率分别为34.74%、33.97%、37.68%，虽然2016年毛利率较2015年有所增长，但是距离同行业45%左右的主营业务毛利率尚存在较大差距。
招股书披露显示，2014年-2016年，水星家纺的资产负债率分别为48.94%、43.99%和 39.49%，甚至比同行业上市公司平均值高出70%以上。除此之外，报告期内，水星家纺的流动比率和速动比率均低于同行业平均水平。2016 年年末，公司的流动比率和速动比率分别为 1.84和0.77。
对于公司偿债能力低的现状，水星家纺解释为主要是可比公司均为上市公司，因为募集的资金已经到位，所以偿债能力指标得到明显改善。这意思是说水星家纺是因为没上市，资产负债率才高的。看来水星家纺早已不再是2013年那个因为不差钱，任性终止IPO的企业了。
明星代言，7年7登质检黑榜
早在2004年，水星家纺即开始聘请著名影星刘嘉玲担任产品形象代言人，并于2006 年、2012 年先后聘请了著名影星陈好、国际名模吴佩慈担任公司“百丽丝”品牌形象代言人。2014 年、2016 年先后聘请了韩国影星金宇彬、著名影星吴亦凡担任水星品牌形象代言人。
不仅如此，水星家纺在 CCTV“中国好歌曲”、“超级星光大道”、“我要上春晚”、“欢乐中国行”、“董卿时间”、“中秋晚会”、“艺览天下”、“激情广场”、 “文化视界”等多个栏目中投放广告，扩大影响力和知名度。并通过“千店一面”、“千人‘一面’”的公司理念，使不同终端的服务能力在较高水准上保持一致，维护和提升公司的品牌形象。
2014年-2016年，水星家纺花在广告宣传上的费用分别为1.23亿元、0.75亿元、1.01亿元。这样一家每年广告投放上亿元，及其重视营销和品牌形象的公司，却因产品质量问题屡上黑榜。
根据此前媒体披露，2011年-2017年之间，水星家纺因产品质量问题，7次登上质检“黑榜”，除2016年平安无事外，每年都因质量问题被曝光。被检测出的质量问题涵盖PH值与纤维含量不合格、耐光色牢度不合格、可分解致癌芳香胺染料、以不合格产品冒充合格产品等多项问题。
虽然屡次因质量问题被查处公示，但水星家纺并在IPO招股书中未对此事做相关披露。
15位家族成员入股，经销商远亲扎堆
截至招股书签署之日，水星家纺有27位自然人股东。2017年6月，水星家纺原实控人李裕杰因意外去世，他所持有的股权被继承转让后，水星家纺有26位自然人股东，其中15位都是李氏家族成员，又是一个企业上市，家族集中暴富的故事。
不仅如此，这家经销商模式为主的企业，多家经销商都和水星家纺的股东有着非亲即近的关系。截至 2016 年 12 月末，水星家纺销售网络共拥有 100 多家总经销商，其中10家都和水星家纺有关联关系。
据招股书显示，2014年-2016年间，上述10家远亲经销商，为水星家纺贡献了近3.3亿的营业收入，占3年总营业收入比重接近6%。
曾经不差钱的水星家纺，本次拟公开发行66.67亿股，占发行后总股本的25.00%，募集金额9.48亿元，用于生产基地及仓储物流信息化建设、线上线下渠道融合及直营渠道建设、技术研发中心建设三个项目，另有4亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金。