鲁达 最近三棵树油漆股份有限公司(603737)。SH，以下简称“3棵”)发布了2017年业绩报告。
年报显示，公司全年实现营业收入26.19亿元，同比增长34.45%；净利润1.76亿元，同比增长31.66%。营收净利双增长的同时，同期营业成本上升，毛利率则有小幅下滑。随着房地产市场进入下半场，新型城镇化、城市更新、特色小镇等概念的提出，中国存量房市场巨大的空间正在被挖掘。而作为房地产产业链的重要配套产业，房地产市场的每一次波动都牵动着装饰涂料业的脉搏。受访业内人士认为，大量新的建筑物以及老旧建筑的翻新，对部分涂料企业而言或是利好。
三棵树方面在回复《中国经营报》记者的采访函中表示，公司毛利率下滑、营业成本上升主要系原材料价格上涨导致。三棵树方面指出，大量的存量房装修及二手房、家庭二次装修等重涂业务的涂料市场需求占比日益提高，将成为涂料市场新的需求增长点。
原材料价格上涨挤压利润
被市场誉为“民营涂料第一股”的三棵树，2017年全年实现营业收入26.19亿元，同比增长34.45%；净利润1.76亿元，同比增长31.66%。营业收入增长主要系家装墙面漆、工程墙面漆销售收入较上年分别增长了28.88%、46.63%。
营收净利双增长的同时，不可忽视的是三棵树的毛利率小幅下滑，毛利率从2016年时的43.7%降至2017年的39.2%，盈利空间未获改善。
年报中主营业务分地区销售情况表显示，七大区域的毛利率均呈现不同程度的下降，而营业成本则呈现较大幅度上升。总体而言，营业成本增速较营业收入增速快。三棵树方面回复称，毛利率下滑、营业成本上升主要系原材料成本上涨导致。
与原材料价格上涨相对应的是，三棵树2017年对部分家装墙面、家装木器漆产品线进行了一定幅度的涨价。而工程墙面漆产品的价格也做了调整，原因是随着工程精装修趋势的来临，工程墙面漆中低毛利的内墙漆占比逐步提高，结构性拉低了工程墙面漆的单位售价；同时，工程市场竞争激烈。
2017年，三棵树分别与安徽明光经济开发区管理委员会、河北博野县经济开发区管理委员会和福建莆田市秀屿区人民政府签署了《投资协议书》，规划在明光市、保定市博野县、莆田市秀屿区新建生产基地。
根据三棵树相关负责人提供的数据，其安徽明光项目和河北博野项目预计产能可达到乳胶漆20万吨/年，真石质感漆40万吨/年，腻子粉32万吨/年，以及其他品类涂料的生产计划，秀屿工厂项目产能还在设计中。
华泰证券研报认为，随着一二线城市精装房发力，三四线城市品牌消费意识觉醒，涂料市场向头部集中的趋势在加速，先产品、后渠道、最后打造品牌是通常消费品公司实现扩张的方式。产品方面，三棵树已具备与立邦、多乐士角逐的实力，产品线配置覆盖高中低端客户，价格看齐国际品牌；渠道方面，三棵树零售布局渗透县级单位，近年大力拓展工程渠道，产品推送力强；品牌方面，三棵树在三四线城市已获得较强的知名度，一二线城市亟待突破。
三棵树方面表示，未来将继续巩固三四线城市及广大乡镇市场的领先地位。同时利用线上线下融合O2O及拓展工程地产渠道向省会及一二线大城市寻求突破，并积极向海外拓展，形成全渠道营销模式。未来将重点发展家装、工程、防水、木器及各种基辅材，并打造“马上住”一站式全屋定制服务模式。
值得一提的是，三棵树2017年全年1.76亿元净利润中，3304万元来自于政府补助，政府补助占净利润比例达到18%。而2018年初至今，三棵树已获得政府补助超1500万元，占最近一个会计年度经审计净利润的11.94%。记者注意到，涂料行业的上市公司获得大额政府补助的现象较为普遍，亚士创能（603378.SH）、集泰股份（002909.SZ）等无一例外。
墙面涂料收入占比逐年提升
《涂料“十三五”规划》预计，到2020年，涂料行业产量保持5%增速，建筑涂料占涂料的比例保持在30%左右。
中国涂料工业协会会长孙莲英在2018年中国涂料大会上作报告时称，据统计局初步统计，2017年涂料行业全年规模以上工业企业1380家，产量达2036.4万吨，同比增长12.38%，超额完成预期产量。全年规模以上工业企业2057家，主营业务收入达4172.89亿元，同比增长5%。
浙江华特集团旗下拥有华德涂料等产品，董事长邱永前接受本报记者采访时表示，建筑涂料市场目前主导的一些品牌主要还是来自国外，民族品牌的影响力稍弱一些，但是民族品牌涂料的品质和国外品牌处于同一水平线，甚至很多产品都是国内公司为国外公司做OEM（贴牌）。
邱永前认为，中国涂料市场潜在的空间非常大。首先是新建建筑“穿外衣”，他认为现在建筑物用涂料的概率特别高，尤其像欧美国家基本能达到90%以上，而国内的消费市场也在朝这一方向发展。
其次，老旧建筑翻新的市场正在被挖掘。“接下来，中国建筑外墙涂料市场会有新的风口出现，就是老旧建筑外墙翻新。”邱永前说。建筑物本身有寿命时间，包括涂料以及其他装饰产品都有一定的使用寿命。如何让老旧建筑焕发新的生命力？在邱永前看来，涂料是最容易、最经济实惠的翻新材料，这将促使涂料、防水、节能等整体建筑体系的产品都往功能性方向发展靠拢。
体现在三棵树的业绩报告中，便是其墙面涂料收入占营业收入比重逐年提升。分业务来看，三棵树2017年全年业绩增长主要来源于墙面涂料收入的增长。其中，家装墙面漆、工程墙面漆销售收入较上年分别增长了28.88%、46.63%。工程墙面漆的增长，主要来源于公司持续加大对地产行业客户的营销力度。
墙面漆（工程墙面漆+家装墙面漆）占总收入的比重从2013年的61%提升至77%，且增速稳定，2016年墙面漆收入增速41%，2017年墙面漆收入增速43%，呈现出逐年提升的趋势。
三棵树方面在回函中表示，大量的存量房装修及二手房、家庭二次装修等重涂业务的涂料市场需求占比日益提高，将成为涂料市场新的需求增长点，公司推出了“马上住”服务和“O2O”体系，以迎合品质消费和服务消费的大趋势，加快由单一涂料生产商向“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务商转变。
不过，中国家居建材装饰协会秘书长胡中信对此持不同观点。“迎来新风口？我认为谈不上。”胡中信说。他分析道，涂料分内墙涂料和外墙涂料，随着房地产市场大拆大建，大型建筑建设中都会用到一些建筑涂料、防水涂料，也就是外墙涂料的需求会增加。但就家装市场而言，目前市场上以立邦、多乐士为首，加上一些高端的品牌以及传统的品牌，比较知名的品牌大概有十几个，对于一些中小品牌而言，很难有参与进去的机会。
在三棵树官方看来，当前涂料行业木器涂料油改水推进缓慢，需要培育消费习惯和工厂化定制齐头并进；同时行业仍然有较多劣质、低端、不环保产品充斥市场，需要加快向高品质、功能化、环保型方向转型升级，并通过政府加强市场监管，以促进整个涂料行业向环保、可持续方向发展；另外，水性、UV等环保涂料仍然存在一些技术、应用瓶颈，需要行业专业人士沉淀技术、研究攻关。同时高端工业涂料技术主要掌握在外资品牌手上，需要政府主导推进中国自主高端工业涂料的研发，促进民族高端工业品牌涂料行业的发展。（中国经营网）