鲁达 新银万国发布投资研究报告，未划分：等级。
领先的大功率LED电力制造企业。
茂硕电源是国内领先的高性能、高可靠性开关电源制造企业，以消费电子电源和大功率LED驱动电源为主要产品，目标是建设成为具有国际领先实力的开关电源制造商。消费电子产品需求稳定，大客户战略确保稳定增长。 开关电源市场规模巨大，空间广阔，总体需求较为稳定，随着公司大客户开拓的稳步推进，来自AV视听类产品的订单持续高速增长，确保了公司业务的稳定增长。
先发优势显著，享受LED照明需求高增长。公司是国内最早从事LED路灯驱动电源开发的公司之一，先发优势显著，技术实力雄厚。随着LED照明需求的不断启动，公司有望分享到LED照明特别是LED路灯市场的快速扩张带来的发展机遇。
募集资金项目推动无线通讯模组产能扩张。募投项目将推动公司产能快速扩张，特别是在大功率LED驱动电源产品有显著增长，以应对快速成长的LED照明需求。预计未来将成为公司主要的增长动力。
我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为0.89元、1.17和1.57元，参考二级市场可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为12年15X-20X市盈率，对应价格价格为13.35-17.80元。
风险揭示:LED市场需求低于预期，市场竞争激烈，产品价格下滑。