鲁达 卓昌信息：亚克力：揭示年内利润上升的原因，贬低行业发展方向
腈纶纤维被称为人造羊毛，以密度小、柔软、保温、阳光坚固性高为优点，广泛用于服装、室内地毯、人造毛皮等。
丙烯腈是生产腈纶的主要原料，也是国内化工行业里少有产能、产量不足满足市场实际需求的产品之一，供不应求支撑下，近年来原料丙烯腈价格坚挺，导致腈纶生产成本居高不下。屋漏偏逢连夜雨，终端消费低迷，以及来自其他化纤产品的替代，使得腈纶厂家转嫁成本困难，行业利润缩水，甚至较长时间内处于亏损的窘况。然而进入2015年，腈纶厂家在实现产品扭亏为盈的同时，更是创造了腈纶利润一路飙升的奇迹。以中石化华东工厂为例，8月厂家腈纶产品理论利润近2800元/吨，同比增幅3414%！揭秘腈纶利润攀升原因，卓创观点如下。
落后产能淘汰，腈纶供应格局优化
2007-2012年，国内腈纶行业淘汰落后产能21万吨，关停企业如下：浙江金甬(6万吨/年)、大庆炼化(3万吨/年)、秦皇岛奥莱特万吨/年)和抚顺石化万吨/年)。2013年至今，腈纶总产能稳定至71万吨/年，经历过去产能的阵痛，现有工厂装置利用率明显提升，市场供应格局得以优化，为企业盈利能力提升奠定了基础。
原料持续下行，生产成本降低
新装置集中投产，加之上游丙烯大幅跳水，丙烯腈价格持续下行探底。原料成本降低，为腈纶厂家提供让价空间。2015年1季度厂家连续两次大幅下调腈纶报价，使之与其他化纤品种价差缩窄，产品竞争力提升，厂家产销随之好转，行业库存维持偏低水平，支撑厂家后续报价维稳而免受成本继续下行的拖累，这也成为年内腈纶利润一路攀升的直接原因。
然而，原料丙烯腈价格跌幅超出市场预期，加之终端纱线行情启动缓慢，3季度末国内主流工厂腈纶报价直降1500-1700元/吨，但腈纶理论利润仍高达2060元/吨！同时，生产厂家多有减产保价意向，后期将通过调整装置开工情况以保证产品盈利。卓创预计，4季度腈纶行业开工存下浮空间，厂家报价受原料影响仍有所下调，但幅度将小于前期。
放眼未来，江苏斯尔邦年产26万吨丙烯腈新建装置投产在即；天津渤化与英力士合作的26万吨/年丙烯腈项目也已进入合作谈判阶段。随着丙烯腈新增产能释放，未来腈纶行业受制于高原料成本的日子将成为过去，腈纶产品的市场竞争力有望进一步提升。但在全球经济缓慢复苏，需求表现低迷，以及国内用工成本攀升，终端纺织服装订单向东南亚转移的大背景下，加大产品结构调整，提高差别化产品附加值，避免同质化竞争仍将是腈纶企业共同为之努力的目标。