admin 路边麻辣烫连锁店“杨国福”即将赴港IPO。
2月22日晚，上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司向香港证券交易所(Global Company)提交了股东书，并推出了中信建国制作为单独赞助商。
如果上市成功，“杨国福”将成为“麻辣烫第一周”。
卖麻辣烫能赚多少钱？我们从股票书中可以看出，“杨国福”的麻辣烫生意比较稳定。2019年、2020年和2021年第三季度销售额分别为11.8亿韩元、11.1亿韩元和11.6亿韩元，相当于净利润1.8亿韩元、1.7亿韩元和2亿韩元。
资料来源：两国服装征集书
公开招股书上公布的两国福麻辣烫平均客单价为29韩元，36氪粗略计算，2021年前9个月，两国福卖出了4000万碗麻辣烫。
杨国富自营餐厅数据
进一步分析股东书可以发现，“杨国福”实际上是一家原料供应服务商，在四川自建工厂，向加盟商“销售”是主要业务，这一部分占销售额的90%。
换句话说，“两国服装”必须不断奔跑，从加盟商那里获得稳定的收入来源。
对加盟商来说，开麻辣烫店是二线一的问题。与张良麻辣烫相比，“杨国福”提供品牌号召力、自建工厂、相对稳定的供应和开店培训。值得注意的是，“两国服装”加盟奖也走得很快。2021年第三季度，新增962个，流失439个。
上市后，“杨国福”将继续跑赛马场。另一方面，这家传统特许经营集团认识到，依赖加盟业务线会引发品牌危机，两国服装将继续扩大火锅、两国服装火锅底料等零售业。
产自川渝，被东北人改良
秘方：奶粉、牛骨粉、黄冰糖
辣椒的生长一辈子起伏不定。早在明代时代，传入中国时不幸被用作盆景，用作观赏用。
清朝康熙年间，在缺盐的四川重庆地区，儒艮和纤维部终于发明了所有能拿着辣椒与花椒融为一体，在河岸上烧水的麻辣烫。
从没想过自己会在现代中国家喻户晓，地位跃升，成为“麻辣烫”中不可或缺的角色。
时光回溯到2003年，来自东北哈尔滨的杨国福夫妇在川渝偶然发现了麻辣烫的事业经。回到故乡后，他们在哈尔滨开了第一家麻辣烫店，取名为“阳气麻辣烫”。
为了使麻辣烫符合东北人的喜咸喜甜口味，杨国福将川渝的麻辣烫改良为牛骨汤底。改良这种味道的麻辣烫被老铁们接受了。店里选择的食材按斤称重，食材煮得很快，搭配“经典骨汤”、“酸甜西红柿汤”、“顺香麻辣烫”三大麻辣烫底料，搭配其他调料，食客一人快速享受一锅食物，痛快无比。
36氪一贯招股书获悉，两国福牛骨汤在两国福四川工厂生产。牛骨汤底部原料为全脂奶粉、牛骨粉，在提取工艺中加入黄冰糖等材料和口感。
杨国富经典骨头汤配方
2007年，杨国福注册了“杨国福”商标，开启了加盟连锁模式。杨国福凭借“按斤称重量”、“一人一锅”、“连锁经营”，将麻辣烫从祖国东南西北19年来的1家门店开到了5783家门店。据36氪估计，“杨国福”目前估值为17亿人民币。
2021年第三季度海外21家加盟店
从1家到5783家
跑马圈地，边圈边丢
加盟业务是两国服装的主力，2021年第三季度共加入了5759家餐厅。杨国富自营餐厅很少，只剩下三家。杨国福在中国两大在线外卖平台上拥有外卖运营控制权限的麻辣烫餐厅分别超过3400家和4000家。
据36氪计算，杨国福每次在北上广深一线城市开店，都能获得37.8万韩元的销售收入。打开100个，就有近4000万韩元的收入。如果保持稳定的开店数量，两国服装的利润将继续增加。按照计划，杨国福将从2022年到2024年每年在中国开设1000家以上的加盟餐厅。
值得注意的是，从2019年到2021年，两国福信加盟水和封闭食堂数量相互吻合，在边缘失去了土地。如下图所示，2019年关闭了986个、1068个。2021年第三季度关闭了962个，439个。
oimg.com/large/tos-cn-i-tjoges91tu/SyRM8iZ2qOKz6W?from=article.detail&_iz=&index=4" width="640" height="305"/>加盟餐厅数量
招股书内解释，加盟餐厅退店的主要原因一方面是经营不善，另一方面是不符合杨国福要求被终止合作。
另外，管理加盟餐厅方面，杨国福总部略显乏力，更多的依赖“外包”。18家第三方管理公司赚“中间商生意”，管理5423家加盟餐厅。
杨国福上海总部派了15名员工与第三方管理公司合作监督加盟餐厅，9名直接负责管理上海、四川等地加盟餐厅，只有8员工负责处理投诉和维护杨国福的现场检查平台「YGF巡店系統」。
为了“拿稳”第三方管理公司，杨国福家族出让了一点点股份并“捆绑”52个月。这样就形成了四个股东，杨国福、杨国福妻子朱冬波、杨国福夫妇之子杨兴宇。剩下两个股东股份占3%，分别是员工激励平台和第三方管理伙伴平台。
“捆绑”限制期
在四川自建产线
加盟商必须购买「杨国福」货品
细看收入来源，杨国福扮演了供应商的角色。2021年前三季度加盟餐厅所得收入为10.97亿，占比94.3%，其中销售货品收入10.58亿元，收入占比90.9%。加盟费收入3873.8万，仅占比3.3%。自营餐厅收入、零售业务和其他收入占比5.7%。
加盟杨国福，有个前提条件是必须向「杨国福」统一采购货品。加盟商除向杨国福支付加盟费、系统维护费、培训费及保证金外，还需向杨国福统一购买货品，包括食材、调味料、统一制服、清洁产品等。
杨国福的加盟扩店途中不断遇到食品质量和安全问题。但对于餐饮品牌来说，食品问题是硬伤。
于是从2010年开始，杨国福放缓门店加盟速度，对加盟商进行系统培训和要求，聘请第三方管理伙伴加强运营和监督，并深化供应链。杨国福在四川自建供应链生产牛骨粉、香辛料、汤底料等。2018年9月，杨国福四川工厂正式开工。
2020年数据显示，这家坐落在成都郫县的大型工厂建地面积4万平方米，拥有2.34万吨产能，6条主要产线，包括内部研发中心、大型化验室以及生产车间，共计267名员工。
产能足够支持杨国福的扩店计划
自有产线和供应链是杨国福的优势，杨国福建立了一个以品牌为核心的供应链群。加盟商通过线上订货平台「YGF2.0订货APP－福宝模块」，向该平台上入驻的食材供应商采购特定货品，杨国福收取线上平台服务费。
截至2021年9月30日，杨国福与第三方物流公司合作，布局有10个常温食材物流基地及23个冻品食材物流基地。常溫食材通常2至3日内送达，冻品食材1至2日内送达。
在供应链中，把控成本尤为重要。在杨国福的管理团队中，36氪发现一名物流老将——财务总监周峰，在2021年4月加入「杨国福」前，曾任百世物流财务总监。
为了降低过度依赖加盟所带来的风险，杨国福还拓展起了零售业务。2021年1月，开始推出零售产品。目前16款SKU，其中包括麻辣烫自热锅、多人份自热大火锅及火锅汤底料，贡献营收3716万元，占2021年前三季度总收入的3%。杨国福计划于2022年及2023年每年分别推出约20至25款零售产品。
另外，杨国福还有两名独董，可见对协会组织的青睐。一位是71岁高龄的汤庆顺，现任中国烹饪协会主席团副主席；另一位是65岁的徐长宁，现任中国烹饪协会快餐委员会第五届副主席。
杨氏家族突击分红1亿元，全进自己腰包
在国内麻辣烫赛道上，「杨国福麻辣烫」和「张亮麻辣烫」割据大半市场。
中式快餐市场高度分散，弗若斯特沙利文数据显示，2020年前五大公司市占仅2.9%。按交易总额和餐厅数量计算，杨国福以49亿元，5238家餐厅，排名第一，后四位分别是张亮麻辣烫、老乡鸡、乡村基及李先生牛肉面。
中式快餐top5
而在麻辣烫赛道，同样出生于东北哈尔滨的「张亮麻辣烫」紧随其后，拥有5200家餐厅，交易总额46亿元。排名第3的「觅姐麻辣烫」就与前两者相差甚远，交易总额仅10亿元，700家门店。
中国麻辣烫top5
招股书显示，杨国福认为，中国麻辣烫赛道未来仍有机会。根据弗若斯特沙利文，麻辣烫市场规模2025年将达到1,973亿元，同时，中国麻辣烫市场的连锁化率至2025年将达到26.0%。
杨国福作为传统连锁餐饮企业，正融入数字化转型，优化管理。旗下拥有「YGF 2.0订货APP」、「YGF巡店系统」、「福咚咚APP」线上学习平台等数字化管理系统。截至2021年9月，杨国福拥有160万名注册会员。
杨国福自2003年第一家店开始经营，19年以来从未面向外部融资。值得注意的是，杨国福2019年融资活动所用现金净额为1.4亿元，主要包括偿还向一名股东借入的贷款1.3亿元及支付租赁负债的资本部分700万元。
前述我们提到过，杨国福前三大股东分别是杨国福，杨国福妻子朱冬波，杨国福儿子杨兴宇。拟IPO前，杨国福家族出让3%的股份，曾向员工激励平台（上海福果果）和第三方管理伙伴平台（上海圣恩福）以激励和认购方式发放股份合计312.5万股占3%。
据招股书，关联人士大部分归属杨氏家族。18位第三方合作伙伴中，4人归属杨氏家族：除杨国福外，朱冬艳是朱冬波的胞妹；李建华是杨国福堂妹杨晓飞的配偶；孙国荣是朱冬波的表弟。
杨国福为「上海圣恩福」唯一合伙人
此次杨国福奔赴IPO，围绕「杨国福」的杨氏家族实现财富自由。（配合下图阅读）子公司鑫绪（上海）信息技术和上海昂铮的董事兼总经理张帆，为朱冬波女士外甥女；子公司上海沃福楼的董事兼总经理朱丹丹是朱冬波的堂妹；子公司上海月蓝的董事兼总经理白杨是张帆的配偶......
杨国福集团架构
值得注意的是，2021年9月，杨氏家族曾套现1个亿，扣税2000万元，8000万元进入杨氏一族的口袋。
上市前的突击套现
有趣的是，「张亮麻辣烫」最初加盟商多来自张亮老家哈尔滨宾县，如今东北人也占一定比例。未来，中国麻辣烫或许是东北人的天下。